澳门太阳娱乐总站农银行业徐莉:拥抱国企改革

来源:http://www.youreyour.com 作者:财经资讯 人气:137 发布时间:2019-10-15
摘要:⊙农银行业领先股票基金经理 徐莉 据国资委网站,发布《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》。我们认为当前我国经济下行压力仍较大,经济环境倒逼改革,国企

  ⊙农银行业领先股票基金经理 徐莉

据国资委网站,发布《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》。我们认为当前我国经济下行压力仍较大,经济环境倒逼改革,国企改革有望加速推进,国企改革主题也将成为 2016 年下半年最佳投资主题之一。

  国资国企改革始终是市场关注的热点。我们的国企起家有三种方式:一是自然资源的垄断,比如石油;二是特许经营权,比如电网;三是政府拨款或者划拨资产,这个表现的形式则更为多样。国企一些固有的弊病及国进民退问题,是国企改革的出发点。80年代主要针对僵化的计划经济体制,90年代主要是建立国有企业的现代企业制度,目前阶段,如何进一步改革以适应新的发展形势,提高经营效率,成为市场关心的焦点问题。

国企改革的目标和方式:以提高效率为最终目的,主要可以归纳成三大方向:

  改革的文件目前尚未正式出台,未来一段时间我们将会陆续看到细则,包括试点城市和试点企业的方案。我们对具体内容暂时不做揣测,仅仅做一些对市场的判断:在不同的政策出台后,市场会如何反应?

1、混合所有制,提高资产证券化率。

  首先,国企改革内容包含股权结构的改变,比如由目前的股权比例下变为绝对控股,甚至降为相对控股,引入战略投资者。比如之前市场关注度比较高的平安集团控股上海家化集团,近期是弘毅投资受让城投控股的股权。引入战略投资者在短期有利于改进公司的治理结构,因此市场的反应在初期一般都是比较积极正面的,但是我们也要注意股东和管理层之间的利益关系,如果引入新的矛盾,也可能引起市场对公司发展前景的担忧。上海家化就是很好的例子,如何处理好既有管理层和战略投资者的利益关系至关重要。

1)引入战略投资者,实现集团资产上市。 通过引入民间资本战略投资者,加大不同股东间博弈,提高公司治理能力,完善公司治理结构,提高企业经营效率。

  其次,推行管理层的激励措施,比如广泛的推行现金激励和股权激励方案。对管理层的激励是市场更加关注的方面,这就在一定程度上解决了管理层的经营动力问题,制度红利的释放更多集中在具体的经营层面。其中现金激励和股权激励从效果上也有一定程度的差异,我们更看好股权激励,市值和管理层利益直接相关,而且更具持续性。

2)推行员工持股计划。 通过推行员工持股计划,将员工利益与公司经营绑定,起到激励员工目的,提升企业经营效率。

  此外,引入职业经理人制度,甚至让渡管理权,只保留董事等重大事项的决策权力。这一步的力度会比较大,我们认为会在前面两个步骤实施并取得较好效果之后才有可能展开。

3)改制上市。 非上市企业积极改制上市,提高资产证券化率。在改制过程中积极发展混合所有制经济,引入非公有制经济参与国有企业改制重组,实现投资主体多元化。

澳门太阳娱乐总站,  无论细则如何,我们认为国企改革的大方向是按照上述几个层面进行的。因而短期来看都会对市场形成比较实质性的利好。在改革的制度红利面前,我们选择积极进取的管理层、开放包容的大股东去进行投资,享受最大的制度红利期。

2、建立健全现代企业制度。

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1) 健全公司法人治理结构,增强公司治理透明度。 健全企业法人治理体系,形成股东会、董事会、监事会和经理层协调运转、有效制衡的决策执行监督机制。探索建立更加公开透明的国有企业财务预算等重大信息公开制度,主动接受社会公众监督,防止国有资产流失。

2)建立市场化的选人用人制度,建立现代职业经理人制度。 建立以聘任制、任期制和经营目标责任制为主要内容的管理制度,明确责任、权利、义务,推行契约化管理。逐步推动现有的出资人推荐经理层人员向市场化管理方式转变。

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