汽车行业2017年中期策略报告:行业分化,把握优势

来源:http://www.youreyour.com 作者:财经资讯 人气:151 发布时间:2019-10-25
摘要:    汽车零部件行业:技术变革推动行业升级,细分龙头企业稳中求进。     需求端受购置税优惠政策影响,以及供应端新品密集投放,2016年汽车行业高增长。同时购置税优惠政策透支了

    汽车零部件行业:技术变革推动行业升级,细分龙头企业稳中求进。

    需求端受购置税优惠政策影响,以及供应端新品密集投放,2016 年汽车行业高增长。同时购置税优惠政策透支了一部分市场需求,2017 年至今乘用车销售乏力。2017 年1-4 月,汽车行业增速5.11%;其中乘用车增速3.08%,商用车增速17.68%。我们维持17 年行业4%-6%的增速判断,其中乘用车2%-4%的增速判断。

    建议关注:1)上汽集团:上汽大众18年产品周期持续,上汽通用19年进入产品周期,上汽乘用车荣威与名爵双品牌上量,自主盈利在即。2)吉利汽车:博越、帝豪GS、远景SUV、远景X3等SUV车型继续放量;新品牌领克01车型前景乐观,明年领克02、03车型上市;3)长城汽车:17年完成产品周期更替,18年轻装上阵,WEY品牌将继续推出WEYP8、VV6等车型。

行业整体增速放缓,细分行业差异发展。

    2017年汽车行业整体增速放缓,1-10月汽车行业增速4.47%;其中乘用车增速2.48%,商用车增速17.48%。我们预计2018年行业增速在4%-6%区间。受汽车购置税政策退坡影响,乘用车子行业增速降档,合资品牌与自主品牌阵营均出现分化。人均GDP增长以及人均保有量水平提升决定了乘用车行业中长期仍有增长空间,但个位数增速或成为常态。商用车行业,重卡增速高点虽过,后续有望平稳。大中客在补贴政策明朗之后,18年有望恢复正增长。

    虽然短期需求存在周期性波动,但从中长期来看,人均保有量水平决定了中国汽车行业仍有增长空间。

    乘用车行业:合资品牌看大众和丰田的产品周期,自主品牌看上汽、广汽、吉利、长城,模块化平台,持续出新品。

    敏实集团(0425.HK):汽车饰条、饰件龙头。(1)现有业务,铝产品符合轻量化趋势,需求增长强劲,在手订单充足,确定性高;(2)新业务,公司与富士通成立合资公司开拓汽车摄像头业务,与美国cleanwave 成立合资公司开拓电机电控产品,17-18 年有望量产。(3)全球化,通过现有客户在国内业务延伸至客户在全球的业务是公司的重要战略,目前海外占比40%左右,未来将提升至50%以上。

    自主品牌:经过多年的发展,得益于正向研发、模块化平台、全球供应链体系,一线自主品牌迎来快速发展时期。1-10月累计销量增速最快的依次是上汽乘用车(77%)、吉利(+71.3%)、广汽传祺(+42.4%)。自主品牌开始往中高端产品突破,高端化路线主要呈现两个方向:一是车型的高端化,代表产品有上汽荣威光之翼纯电动车,广汽GS8和GM8;二是成立中高端品牌,代表产品有长城WEYVV7、VV5,吉利领克01车型。

    从竞争格局来看,一线自主品牌借SUV 的东风,产品规划领先,产品线逐步完善,市场份额持续提升,1-4 月累计销量增速最快的依次是上汽自主(+118%)、吉利(+94%)、广汽传祺(+64%)。自主品牌近年开始往中高端产品迈进,高端化路线主要呈现两个方向,一是车型的中高端化,二是成立高端化品牌,长城WEY品牌和吉利Lynk&Co 品牌下半年表现值得期待。借鉴日韩汽车工业发展经验,我们认为低端颠覆、错位竞争是自主品牌崛起的必由之路。凭借比较优势,一线自主品牌将逐步扩大市场份额。我们认为自主品牌的寡头格局开始形成,未来3-5 家自主品牌龙头将在长跑中胜出。

行业整体增速放缓,细分行业差异发展。

    风险提示:汽车行业增速放慢,终端价格战;新能源复苏低于预期;汽车电子进度低于预期等。

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